标普500指数今年创下6年来的最佳表现，但散户投资者在却以数十年来最快的速度逃离股票基金。

　　对于长期牛市来说，这可能是一个好迹象。

　　数据提供商Refinitiv Lipper的数据显示，今年迄今为止，投资者已经从专注于美股的共同基金和交易所交易基金(etf)中撤出了1355亿美元，创下自1992年有记录以来的最大撤资规模。

　　分析人士说，这一趋势凸显出投资者对潜在衰退的担忧。从2018年第二季度开始，股票基金已经连续7个季度遭遇撤资。

　　资金外流也表明，投资者并没有追高美股。这表明标普500等美股主要股指在经历了长达10年的上涨后仍有上涨空间。

　　投资者已将数千亿美元资金投入债券和货币市场基金，这些资产被认为是市场波动的避风港。如果全球贸易紧张局势能大幅缓和，这些资金可能会有一部分回流股市，其中许多股票目前的估值相对合理，且股息率也高于美国国债的收益率。例如，在截至12月4日的这一周，投资者将近50亿美元重新投入美国股票基金，这是三个月来最大的单周资金流入。

　　富国银行投资研究所资深全球股票策略师斯科特-雷恩(Scott Wren)表示:“市场信心不太好，很少有投资者追高。通常在一个周期见顶之前，会有大量的追涨，资金流动也会增加。”

　　共同基金是资金流出的主要来源。Refinitiv的数据显示，今年从股票型共同基金中撤出的资金约有2208亿美元，其中大部分是过去10年里表现不佳的主动管理型策略。与此同时，有853亿美元资金流入了股票ETF，但这一流入规模仍处于8年来的最低水平。

　　资金外流并没有美股上涨：标准普尔500指数今年上涨了25%，有望实现2013年以来的最大涨幅。分析师表示，这提醒人们，个人投资者只是需求的一个组成部分，而随着企业回购股票变得越来越重要，近年来个人投资者的需求变得不那么重要了。资金流动数据也没有将投资者的个人购股情况计算在内。

　　近年来，企业通过股票回购一直是美股的最大买家。高盛的数据显示，在计入员工的股票薪酬后，今年企业对美股的净购买规模预计将达到4800亿美元。

　　尽管来自家庭、养老基金和外国投资者的需求低迷，但在股票回购方面的巨额支出帮助股市在过去两年创下新高，避免了更深度的回调。

　　但分析人士说，公司回购不可能一直维持这样的规模，如果其他投资者不来接盘，市场可能会变得脆弱。高盛表示，由于不温不火的营收情况，加上政治领域的不确定性，企业已经削减了这方面的支出，公司对股票的需求已经比去年下降了20%。高盛补充说，预计这种放缓将延续到明年，企业对美股的净买入规模将再下降2%至4700亿美元。

　　个人投资者似乎也不那么乐观。美国个人投资者协会的每周投资者情绪调查显示，在截至12月5日的一周中，认为美股在未来八周将高于目前水准的占比仅为36%。虽然这一比例高于7月份27%的低点，但低于2018年初因投资者消化美国企业减税政策后50%的峰值。

　　根据Refinitiv的数据，2018年第一季度，大约有686亿美元流入了美国股票基金。

　　分析人士说，最近美国股票基金的资金外流反映了投资者对股市的谨慎态度。投资者试图使自己免受黑天鹅事件这些冲击。富国银行的雷恩说，该行财富管理部门的客户更多地以现金和债券的形式持有资产。

　　美股在线券商宏达理财表示，在截至10月份的五个月中，有四个月的时间该公司的客户大多卖出股票，买进固定收益产品。苹果股价今年上涨了72%，但该公司与特斯拉和奈飞一样属于10月份投资者抛售最多的股票之一。

　　这与大盘走势一致。Refinitiv的数据显示，今年迄今为止，投资者已向美国债券基金投入约2772亿美元，为过去10年的第三高，而流入货币市场基金的资金为4828亿美元，创11年新高。

　　这些更为保守的投资立场也抑制了投资者的回报，使其不及标普500指数今年迄今为止的涨幅。

　　缅因州伊丽莎白角56岁的投资者达林(Ted Darling)表示，他不看好今年的美股。他将更多资金投入了通货膨胀保值债券(Treasury inflation-protected securities)、Vanguard Total bond Market ETF等债券基金以及黄金和白银等其他资产。

　　他的观点是:通胀最终将上升，而经济增长将进一步放缓，从而影响企业利润。

　　截至去年11月，他的多元化投资组合回报率约为11%，他承认，与金融顾问通常建议投资者将资产的60%/40%的比例投资于股票和债券相比，他的投资定位较为保守。

　　“我放弃了很多机会，”达林说，他指的是他没有完全享受到今年美股的上涨。“因为我真的很谨慎。”