7月份制造业PMI从5月和6月的50.2%下降至50.0%,不及市场预期值50.1%,但显着高于财新PMI(原汇丰PMI)的48.2%。然而,大多数分类指数较6月有所下降,特别是采购价格指数。我们认为,大幅波动的上游产品价格导致了制造业投资需求、尤其是积累库存意愿再度走弱。
    7月份总体制造业需求较为疲软。生产指数从6月的52.9%回落至52.4%,新订单指数为2013年以来最低。
    内需有所走弱。新订单指数从上月的50.1%下降至49.9%,自2012年10月以来首次跌落至50%以下。
    外需继续疲软。新出口订单指数从上月的48.2%回落至47.9%,与国际贸易形势及其他亚洲国家走势一致--韩国的出口增速从6月的-1.8%下降至-3.3%。
    企业再库存步伐放缓。原材料库存和产成品库存指数继6月小幅上升后,本月均回落0.3个百分点,分别为48.4%和47.4%我们认为,能源和大宗商品价格的剧烈波动导致制造业投资、特别是存货投资动力受阻。国内中游和下游企业的利润率较薄,因此上游价格的波动和不确定性将导致投资步伐放缓,积累库存意愿下降。
    原材料价格指数显着下跌。原材料购进价格指数从上月的47.3%显着下滑至44.7%,为自2014年1季度以来最大跌幅。
    企业采购有所减弱。采购指数为50.3%,较上月回落0.6个百分点。
    制造业需求短期的不确定性表明财政政策和货币政策仍需保持宽松。尽管近期消费和价格有小幅回升,但全球大宗商品经历掀起新一轮抛售,制造业面临的通缩压力依然较高。因此,财政政策和货币政策需维持宽松态势,以呵护总体物价温和回升的趋势。